La agencia HR Ratings recortó la calificación de la deuda soberana de México a largo plazo, al pasarla de HR BBB+ (G) a HR BBB (G), debido al deterioro de las finanzas públicas, el bajo crecimiento económico y las presiones sobre el endeudamiento del país.
La decisión, anunciada el 15 de octubre de 2026, mantiene la perspectiva estable y ratifica la calificación de corto plazo en HR3 (G). Sin embargo, representa una reducción en la evaluación de la capacidad crediticia del Gobierno mexicano.
La calificadora advirtió que México acumularía cinco años consecutivos con déficits fiscales superiores al 4% del Producto Interno Bruto (PIB), mientras el gasto público aumenta a un ritmo mayor que los ingresos.
¿Por qué HR Ratings bajó la calificación de México?
La agencia identificó dos factores principales detrás de su decisión: el deterioro de los balances fiscales y una expectativa de crecimiento económico menor a la prevista anteriormente.
De acuerdo con su evaluación, la Secretaría de Hacienda ha realizado esfuerzos para contener el déficit público desde los elevados niveles registrados en 2024. Sin embargo, estas medidas no han logrado reducir los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) por debajo del 4% del PIB.
Los RFSP representan una medida amplia de las necesidades de financiamiento del sector público y permiten observar las presiones que enfrenta el Gobierno para cubrir sus compromisos.
HR Ratings estima que este indicador cerrará 2026 con un déficit equivalente al 4.6% del PIB, frente al 4.3% observado en 2025.
La agencia también identificó presiones por transferencias, subsidios, servicios personales y otros gastos corrientes, además del costo de los intereses de la deuda pública.
La deuda pública de México podría superar el 60% del PIB en 2030
Una de las principales preocupaciones de HR Ratings es la trayectoria ascendente del endeudamiento público durante los próximos años.
La calificadora estima que la deuda neta de México llegará a 54.5% del PIB al cierre de 2026, después de ubicarse en 52.6% durante 2025.
Sus proyecciones contemplan los siguientes niveles:
| Año | Deuda neta proyectada como porcentaje del PIB |
|---|---|
| 2025 | 52.6% (observado) |
| 2026 | 54.5% |
| 2027 | 56.4% |
| 2028 | 58.1% |
| 2029 | 59.6% |
| 2030 | 61.2% |
| 2033 | 65.6% |
Estas cifras corresponden al escenario de HR Ratings y no constituyen resultados definitivos para los próximos ejercicios fiscales.
El incremento previsto refleja que las necesidades de financiamiento seguirían elevadas si la economía mantiene un crecimiento limitado y persisten las presiones de gasto.
Bajo crecimiento económico también afectó la calificación
La reducción de la nota crediticia no responde únicamente al comportamiento de la deuda. HR Ratings también revisó a la baja sus expectativas para la economía mexicana.
La calificadora estima que el PIB crecerá 1.3% en 2026, después de haber registrado un avance de 0.7% en 2025.
La previsión para este año se ubica por debajo del crecimiento de 1.5% considerado por la Secretaría de Hacienda.
Además, HR Ratings redujo su estimación de crecimiento real promedio anual de largo plazo de 1.85% a 1.50%.
La agencia explicó que una expansión económica superior al 2.5% anual ayudaría a disminuir las presiones fiscales, al favorecer la recaudación y proporcionar mayor margen frente a las necesidades de gasto.
El menor dinamismo de actividades como la manufactura y la construcción también formó parte de la evaluación de la economía mexicana.
¿Qué respondió Hacienda al recorte de HR Ratings?
La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) defendió la política fiscal del Gobierno de México y destacó los avances alcanzados durante 2025.
La dependencia encabezada por Édgar Amador Zamora señaló que ese año se realizó un ajuste fiscal equivalente a 1.3 puntos del PIB, el mayor desde 1990, sin comprometer los programas sociales ni la estabilidad macroeconómica.
Hacienda sostuvo que el proceso de consolidación fiscal debe analizarse a mediano plazo, en lugar de limitarse al resultado de un solo ejercicio presupuestario.
También destacó los esfuerzos para fortalecer la recaudación tributaria y recordó que el Paquete Económico 2027 incorpora medidas para incrementar los ingresos públicos, mejorar la fiscalización y modernizar las aduanas.
La dependencia resaltó que aproximadamente 80% de la deuda del Gobierno Federal está denominada en moneda nacional y a tasa fija, una estructura que disminuye la exposición a variaciones cambiarias y movimientos de las tasas de interés.
Asimismo, mencionó que México cuenta con reservas internacionales superiores a 256 mil millones de dólares y acceso a una Línea de Crédito Flexible del Fondo Monetario Internacional por 24 mil millones de dólares.
¿Qué significa la calificación BBB para México?
Las calificaciones soberanas son evaluaciones que realizan agencias especializadas sobre el riesgo crediticio de un país y su capacidad para cumplir con sus obligaciones financieras.
La reducción de BBB+ a BBB representa una baja de un escalón en la escala utilizada por HR Ratings.
No obstante, México conserva el grado de inversión dentro de esa clasificación, por lo que la decisión no equivale a una declaración de incumplimiento ni a la pérdida automática de acceso a los mercados financieros.
La perspectiva estable significa que HR Ratings considera que existen condiciones que pueden compensar los riesgos identificados dentro de su horizonte de evaluación.
Una calificación menor puede influir en la percepción de riesgo de los inversionistas y en las condiciones de financiamiento que enfrenta un país. Sin embargo, la decisión de una sola agencia no determina por sí misma un aumento inmediato de las tasas de interés, del precio del dólar o del costo de los créditos bancarios.
El costo de los intereses presiona las finanzas públicas
Otro factor señalado por HR Ratings es el creciente peso del costo financiero de la deuda pública, es decir, los recursos destinados al pago de intereses y otros compromisos asociados al endeudamiento.
La calificadora estima que ese costo representará alrededor de 3.7% del PIB durante 2026 y podría mantenerse cerca de 3.9% en promedio durante su horizonte de proyección.
El informe advierte que los pagos por intereses ya superan rubros relevantes del presupuesto, como las participaciones federales que reciben estados y municipios.
Este comportamiento reduce el margen disponible dentro de las finanzas públicas para atender otros compromisos, especialmente cuando los ingresos aumentan menos que las obligaciones de gasto.
*BC
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